Bitmex CEO：BTC 可能重新测试 3000 美元区间

编译：洒脱

注：原作者为BitMEX CEO Arthur Hayes，他评估了新冠疫情对全球经济和金融市场的影响，预测比特币减半后全网算力将下降约30% -35%。 2020 年底比特币价格预期仍为 20,000 美元。

01通胀临近

摘要：我们评估了 COVID-19 大流行对经济和金融市场的影响，这一事件将标志着经济体制发生重大变化，从货币政策转向中央银行资助的财政扩张。 最终，这个新系统将有一个明显的赢家：通货膨胀。 经济形势可能看起来像 20 世纪 70 年代，金融市场很难容忍这种政权更迭和通货膨胀。 在这种环境下，比特币可以拥有一生中最大的机会。

（图片修改自HBO的《权力的游戏》：《凛冬将至——史塔克家族》）

02

央行数字货币

总结：我们分析中央银行数字货币（CBDC）的想法。 我们将这个概念分为两​​个不同的想法：i）禁止实物现金，以及 ii）允许零售客户直接向中央银行存款。 我们的结论是，虽然这两项政策在某些方面是互补的，但它们会产生截然不同的经济后果。 前者促进信用扩张，后者导致信用收缩。 由于允许公众在中央银行持有电子存款的通货紧缩性质，我们认为金融监管机构不太可能允许这些 CBDC 计划以任何有意义的方式取得成功。

03

谁在资助比特币开发？

摘要：我们编制了一份资助开源比特币和闪电网络开发的主要组织和个人名单。 根据我们收集的数据，Blockstream 和 Lightning Labs 是该领域开源开发的最大贡献者，而 Chaincode Labs 目前是对 Bitcoin Core 贡献最大的开发贡献者。 我们得出的结论是，在资金可用性、透明度和资助者之间的分配方面，情况比以往任何时候都更加健康。

04

挖矿激励：减半的影响

摘要：我们评估了几周后发生的区块奖励减半事件将对比特币挖矿业产生的影响。 假设比特币价格没有变化，并且排除交易费用的影响，挖矿收入应该会下降 50% 左右。 但是，对于网络算力来说就不一定了。 网络算力的下降不仅取决于区块奖励的下降，还取决于难度调整机制和挖矿结构之间的相互关系。 根据目前的行业格局，假设比特币价格不变，我们预计减半可能会导致比特币网络算力下降30%-35%。

沙赞！ 你打个响指，病毒就消失了，你可以解除封锁，继续你的生活。 你觉得怎么样？ 是否像一月份那样乐观？ 您相信 ZF 会及时告诉您真相，还是会在适合他们的时候统计数字？ 你会相信媒体对权力说实话吗？ 你是每小时疯狂洗手，还是胡乱摸自己的眼睛、鼻子和嘴巴？

假设一旦我们走出困境，你可以诚实地说一切都回到了今年1月初的状态，那么我们很可能会经历一个V型经济复苏。 但是，正如我所相信的，如果你的世界观发生根本性的变化，支撑你生活的假设也会发生根本性的变化。 当我们考虑最重要的价格，即货币及其属性的价格时，预测我们对集体假设的看法变得至关重要。

金钱，与工业效用脱节的真实金钱比特币年底预期，只不过是一种虚构，它使我们能够有效地交换劳动力和资本以生产真实的商品和服务。 没有这个小说……现代社会的便利将不复存在。 存在三种流行的货币假设，它们的相互关系将在 COVID 后彻底改变。

政府法定货币，又名美元 = 小说 + 暴力

我们知道美元是有价值的，因为如有必要，所欠的合同和税款将在枪杆子上收取。 美元的价值源于一种坚定的信念，即美国可以通过加税来偿还债务。

黄金=虚+物质稀缺

黄金没有广泛的工业用途，它只是闪亮、物理稀缺、具有延展性，并且几千年来一直吸引着人类的注意力，因此它具有价值。

比特币 = 小说 + 加密稀缺性

比特币之所以有价值，是因为它的开源代码被很多人运行。 这些人保证比特币的总量只有2100万个BTC，所以很值钱。

第二次世界大战对人类生活造成严重破坏后，胜利者聚集在布雷顿森林体系中，以创建以美元为基础的现代金融体系。 而今天，我们仍然处于美元的统治之下。

1971年以前，美元与黄金挂钩，每盎司35美元，狡猾的迪克（尼克松饰）想一边打仗一边在家送礼。 “免费，给我投票！” 这是赢得任何选举的最佳方式。 然而，他看不惯金子，便断绝了这段关系。 从那时起，美元的价值就完全取决于信任。

快进到 2020 年 1 月，美国拥有世界上流动性最强的金融市场，对所有资本完全开放。 所有主要商品和交易均以美元计价。 所以，如果你是一个在国际上做生意的国家或公司，你一定会用到这些美元。

当节奏强劲时，对每个人来说都很棒。 美联储有全球义务保持良好、廉价的美元供应。 这就是为什么他们与主要中央银行有外汇互换额度。 世界缺少美元，只有看起来很学术的美联储理事才能提供美元。

国家和公司可以通过向富有的美国人出售电子产品轻松赚取美元。 美国 70% 的 GDP 是由消费驱动的，它使世界运转，数亿农民摆脱了赤贫，他们可以生产廉价的 iPhone、Air Jordan 或 F150，这一切都让母公司“美国” ” 可以享受创纪录的利润率。

欧洲人在支出方面紧随其后，欧洲和美国加起来代表了全球对商品的需求。 没有他们，谁会以疯狂的加价购买这些东西？

时隔一百年，邓小平的南巡让中国的力量走向世界。 在制造业从西方向东方转移的过程中积累了可观的财富后，他们开始为奢侈品、旅游和教育行业提供动力。

简而言之：中国卖什么，美国人和欧洲人用美元换什么。

新冠病毒出现的时候……中国停产抗病毒的时期，没有美元收入，然后欧美人抓住了这个机会，关闭了这个通道，停止了中国对美元的需求。

一旦中国再次“开放”商业并开始生产东西，就不会有来自西方的订单，因为他们都在家里看 PornHub 或在 GrubHub 上下订单。 如果他们不想坐以待毙，他们会担心下一份薪水何时才能支付昂贵的医疗费用。 这个故事的寓意是中国不赚钱。

他们并不孤单，没有一个主要的制造或服务中心赚取美元，但他们需要美元来支付原材料和偿还美元债务。 如果他们的中央银行可以为美元担保，那将是离谱的，但是天哪！ 他们不能那样做。

3 月下旬发生了一次小型货币崩溃，美联储的回应是将互换额度扩大到更多中央银行，但不包括中国。 它减轻了一点压力，但是，看看 CDX EM HY CDS 价差，它看起来像西好莱坞风格的蓬松。

传统观点认为，美联储可以继续印钞，直到美元变得足够便宜。 但美国银行倾向于囤积美元并拒绝放贷。 出于各种监管原因，他们为什么不能这样做，以及为什么他们在全球经济萧条期间冒险。 为了安全起见，最好确保资产负债表坚如磐石。

简单来说，美联储想印多少美元就印多少，但最需要的企业和国家却印不出来，而其中最重要的国家之一就是中国。

除了美国之外，没有其他国家可以选择将其货币贬值到产生一定水平的经济活动所必需的程度。 请记住，所有原材料都以美元计价，如果你印太多钱来将政府债务货币化，通货膨胀就会猖獗。 这个时候雅各宾派就会涌上街头，你最好不要向他们炫耀自己的财富。

以上总结了我对未来十年的看法，我不知道确切的时间，但强势美元将打破全球经济的脊梁并迫使其重新启动。 问题是，新系统会是什么样子？

通过我的作品集，你可以窥探我的灵魂：

买入 USDCNH 2 年期看涨期权，目标价 8.00

买入 USDKRW 1 年期看涨期权，目标价 1600

做多CDX EM CDSI Sprd（还没建仓，等大盘反弹）

各国央行都会对硬数字资产进行贬值。 什么是数字资产，我不知道，但可能和比特币有关。

美元时代已经结束，是时候建立新的精神支柱了。

05

那么你相信物理稀缺性还是加密稀缺性？

传统上，当美元走强时，投资者预计黄金或比特币价格会走软。 然而，公众对美元的信任最终会消失。 黄金在历史上是最好的选择，它也被中央银行广泛持有。 而让一种货币贬值的最好办法就是让黄金价格达到极高的水平。 这发生在 20 世纪 70 年代的石油冲击期间，当时美联储将利率提高到持有黄金变得愚蠢的程度，而你可以从投资美国政府债券中赚取 20%。

而这一次，美联储无法加息。 这将破坏美国政府的财政状况，而美国政府必须为每个人提供利益。 美国选民不会容忍另一项专门针对金融服务的救助计划。 他们会得到报酬坐在家里看 Netflix（又名“虎王”），并避免用突击步枪引发现代威士忌骚乱。

因此，随着布雷顿森林体系的崩溃，没有其他资产可以吸引人们远离黄金。 自由之地的股票市场将成为一种政治工具。 在美联储的支持下，美国财政部将购买所有政府和企业债务。 他们会购买股票，他们会购买消费贷款。 您可能会认为，如果政府购买该指数，那么股票就是个好去处。 但让我们回想一下 1989 年的日经指数。

日本央行目前拥有超过 30% 的日本股票，而日经指数仍比峰值低 50%。 我只是想用日本央行的资产负债表来说明这一点……

曾经强大的美国股市将成为与美国纳税人有着千丝万缕联系的大型僵尸企业的畜栏。 如果通货膨胀能够得到控制，那当然不会那么糟糕。 然而，随着世界的复苏，我们有无限数量的法定货币追逐有限供应的实物。 中小企业占大多数国家/地区的60%-80%。 由于规模小、人脉有限，这些公司即使能拿到信用也得付出高昂的代价。 即使有所有善意的政府中小企业贷款计划，当他们真正获得资金时，很大一部分中小企业将不复存在。 因为复杂的系统无法以线性方式恢复。

因此，无限的财政和货币援助，追逐不存在的供应，导致通货膨胀。 全球股市也将成为政治工具，而不是有效的资本配置者。 这会发出错误的信号并生产出错误的产品。 赶时髦的人能忍受 40 美元的碎吐司吗？

文明迄今为止最好的通胀对冲工具黄金将重新定价。 如果你相信幻觉+物质匮乏，你唯一应得的东西，它能飞多高？ 它取决于总信贷与基础货币的比率，这可以作为未来黄金走向的指南。

另一个可能的结果是创建一个非美元主导的数字金融系统。

“如果他们敢于对抗公民并捍卫 [美元] 标准是一件好事，我们将在世界生产大众的支持下，竭尽全力与他们作斗争。在商业利益、劳工利益的支持下所有劳动群众，我们要对他们说，不要把这顶荆棘冠冕戴在劳动者的额头上，你不应该把人钉在美元的十字架上。”

— 假设中本聪在 2020 年民主党大会上发表演讲

一组中央银行会使用加密货币来重置货币基础吗？ 或许。 是否会有一篮子数字法定货币供央行持有足够数量的黄金？ 或许。

我只知道比特币是最难的数字货币，没有之一。 所有形式的信任都消失了。 为解决供需中断问题，各国政府将启动全球规模最大的财政刺激计划。 它不会通过税收收据或印刷机支付，因为 30% 的人口失业。 更重要的是，为了直接向人民提供资金，政府将不得不对其货币进行数字化。 这将教育民众使用数字货币。 一旦他们了解了法定数字货币，他们就会寻找硬版本来避免通货膨胀的肆虐。

协会：

在全球追加保证金的风暴中，市场将找到杠杆并受到惩​​罚，所有流动资产将被出售，为非流动资产融资。

在这场风暴中，相关性 = 1。

每个资产类别都受到打击的原因是，较弱的投资者利用杠杆来加强他们的短期波动策略。

BitMEX 的持仓量减少了一半，杠杆交易者被清算。 就像所有其他资产类别一样，杠杆也会受到惩罚。 不过相对而言，一季度比特币依然跑赢标普500指数，其与标普500指数的相关性也创下局部高点。

杠杆在市场下跌期间部分消失，BitMEX XBTUSD 未平仓合约正在缓慢重建，随着交易员获得支持和通胀预期调整，寻求对冲通胀的措施将认真开展。

这是全球再平衡的第一步。 杠杆带来的价格扭曲将被利用。 至于输赢，后果自负。

比特币将被无杠杆持有，是否会回到3000美元，绝对有可能，标普500再次测试2000，预计所有资产类别将再次呕吐。 不过，我对 2020 年底比特币的价格预期仍然是 20,000 美元。

每个人都知道这种转变迫在眉睫，这就是为什么中央银行家和政客们正在使用他们所有的工具来解决这个问题。 同样，这与通货膨胀有关，因为更多的法定货币将追逐一个单位，从而减少商品和劳动力的实际供应。 在向新系统过渡期间比特币年底预期，只有两种东西值得拥有，那就是黄金和比特币。

如果您认为我一派胡言，或者我完全是个末日论者，请记住您对 COVID 的感受，您的思维模式是否仍停留在 2020 年 1 月？

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