比特币减半的5个结局，最后一个最有可能！

原创 | 硬币股

编译 | 正坂

来源 | 阻止展示次数

尽管我们经历了两次 BTC 减半，但在“第三次减半对价格的影响”的问题上仍然存在相当大的分歧。

在这场辩论中，很多人觉得“两次减半的经验不足以建立一个可靠的模型”，而自上一次减半以来，市场情况发生了结构性变化——可以说，这次减半与之前完全不同。

减半迫在眉睫。为了帮助投资者更好地了解减半及其影响，我们整理了关于减半的5种主流猜测，并在下面一一分析了它们的可能性。

观点一：减半将导致矿工陷入死亡螺旋

这种观点既常见又古老（BTC的每个时代）。其主要论​​点是：挖矿奖励大幅减少 - 挖矿变得无利可图 - 矿场关闭挖矿设备，随后计算能力大幅下降导致挖矿时间增加，可能需要几天才能挖出一个块 几小时、几天、几个月.

随着出块时间越来越慢，整个系统的效率越来越低，给币价带来下行压力，进一步降低了挖矿收益。

理论上，这种情况不容忽视。如果挖矿奖励突然急剧下降——而且没有恢复的机会——以至于矿工不得不立即关闭他们的挖矿设备，那么在下一次难度调整之前，出块速度可能会慢得难以忍受。

但现实并不像我们想象的那样发展。我们已经有两次减半和超过 80% 的价格下跌，可以肯定地说，上述情况永远不会发生。

主要原因是关闭大型矿场并不像从插座上拔下插头那么简单。

今天的采矿业是一个小国的规模，即使每个矿工都认为比特币未来的购买力无法挽救，关闭整个网络的物流可能需要数周甚至数月的时间。

许多大型矿山与公用事业公司签订了承购协议，因此矿山不能简单地违反商定的电量，许多矿山被迫继续运营，直到他们拖欠账单（通常是每月付款）。

正是由于这些机制，即使比特币价格大幅下跌或减半开始，我们也只会在几周后看到挖矿难度相对适度的下降。

如果比特币价格不飙升，减半后挖矿难度可能会下降，但矿工不可能陷入死亡螺旋。

观点二：减半后的供需变化迫使货币价格上涨

币圈很多人都熟悉PlanB的S2F模型，这是一种计算比特币价格增长空间的模型。核心理念是“资产越稀缺，价值越高”。

这个指标本身就是通货膨胀的倒数——即一种商品的当前库存除以年产量。例如，如果有一种商品的库存为 1000 吨，其年产量为 20 吨，则其 S2F 比率为 1000/20=50。

相反，我们可以说它的通货膨胀率为 20/1000 = 1/50=0.02，即 2%。在大宗商品行业，尤其​​是贵金属行业，已采用S2F测量方法。

在 S2F 价格模型中，我们可以看到比特币价格与 S2F 的相关性超过 95%。

到目前为止，这个模型还没有被篡改。该模型显示，到 2021 年，比特币价格必须至少达到 100,000 美元，否则该模型将失败。

虽然供应减少可能对比特币产生积极影响，但这并不意味着供应减少本身就足以对代币的价格产生重大影响。该模型有可能是正确的，但目前我们仍持怀疑态度。

观点三：凭传闻买入的投资者凭新闻卖出

该假设声称，由于前一段时间围绕减半的乐观叙述，代币的当前价格已经包含大量投机需求。这就像股票市场上关于收购或合并的传言。

许多人类交易者正在“根据谣言买入，根据新闻卖出”——试图在事件发生前预测零售情绪，然后在事件发生时根据零售需求/供应进行买入/卖出。

有一种观点认为莱特币减半是一个先例。在 2019 年 8 月 5 日减半后不久，莱特币经历了大规模抛售，在接下来的四个月里损失了近一半的减半前价格。

然而，这种分析有一个明显的问题，即莱特币与比特币有很强的相关性比特币周几不能买会跌，而比特币在同一时期也经历了大规模的抛售，这种抛售不能仅靠莱特币减半来合理解释。

这种猜测很难分析，因为它需要大量的第一手信息，而且很少有人与他人分享他们购买或出售的原因。

我们认为，减半确实带来了一些投机性需求，但将这种需求转化为供应本身不太可能导致价格大幅下跌。

但是，如果将其与下一个场景结合起来，在减半期间，比特币价格确实可能存在一些下行压力。

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观点四：矿工卖出，价格下跌

当比特币价格高于矿工的 ROI（投资回报率）盈亏平衡点时，矿工不必首先出售新挖出的比特币。这可能会使比特币在价格上涨期间进入价格上涨的正反馈循环。

当比特币价格低于矿工的 ROI 盈亏平衡点时，情况正好相反。此时，矿工不仅被迫继续出售所有开采的 BTC，还可能被迫使用他们过去保留的 BTC——在持续抛售的基础上增加了额外的抛售压力。

正如我们在 2020 年 3 月的市场低迷中看到的那样，如果比特币价格意外下跌，其影响可能会更加明显。

然而，减半是我们都提前知道的事情，虽然从矿工的角度来看比特币周几不能买会跌，价格下跌 50% 和供应减半的机制实际上是相同的，提前知道事件至少让矿工有机会提前做好更有效的准备。

这两种情况也有很大的不同，价格下跌不会减少比特币的产出，因此对矿工的持续抛售没有任何缓解作用。

另一方面，即使矿工不得不挖掘过去的储备，减半将使新增产量减少 50%，大大缓解了持续的抛售压力。

这将我们引向下一点。

意见 5：减半将保持不变

当人们说减半不重要时，他们的意思是从比特币价格或比特币技术角度来看，减半不会导致任何价格异常。

在价格方面，比特币每日波动 1% - 5% 是正常的，在这个范围内的任何波动几乎都不是减半的影响。

因此，我们可以说减半不太可能立即导致价格大幅波动，任何影响整体供需平衡的变化都需要足够长的时间才能显现出来。

由于矿工出售过去的 BTC 储备以弥补潜在的收入损失，价格可能存在短期下行压力，但这种压力将比我们在价格大幅下跌期间观察到的更为稳定和平衡。

如上所述，与减半不同的是，比特币减半是提前知道的，这为矿工提供了充足的机会以更有效的方式与市场互动，避免意外和恐慌。

可以预计，在减半之后的几个月内，矿工要么升级他们的设备，要么被淘汰。从中长期来看，这种供应变化会对比特币价格产生积极影响。

最可能的结果

中长期来看，减半将对供给侧产生积极影响。在币价下跌和矿工被淘汰的双重影响下，减半将加快低成本矿工的再投资周期。

如果减半发生而货币价格没有显着上涨，那么除了少数电价极低的矿工外，所有矿工都将面临淘汰。

随着最后一批矿工在未来一年左右升级到最新的设备，采矿业的整体成本将大幅下降，允许矿工出售更少的比特币来弥补成本。

结合“市场新增供应减少50%”和“新增可售比特币减少50%”，矿工的市场抛压将明显减轻。

再加上全球宏观经济的助力，以及越来越多的资金被动流入比特币等投资，这一切都将为比特币价格带来中长期的完美风暴。