通过 60 个顶级 DEX 分析 DEX 的五个趋势

长话短说

2020年6月，DEX（去中心化交易平台）在DeFi热潮中快速成长，单月交易额一年增长105倍，达到2039.5亿美元。

DEX 的市场增长从以太坊开始，蔓延到 BSC、Solana、Avalanche 等链。

到目前为止，以太坊链上DEX的交易量仍然占据绝对优势，其他链上的DEX在交易量和锁仓量上与以太坊有一定的差距。

DEX类型包括AMM、跨链交易协议、衍生品交易协议、稳定币交易协议和DEX聚合器。 其中，AMM是最常见的DEX赛道类型，Uniswap是最为知名的AMM。

Beep News统计了锁仓量排名前60的DEX，得到了DEX赛道的5个趋势。

少数DEX占据绝大部分市场份额； 跨链跨层交易协议占比提升，约占头部DEX的1/4； AMM+NFT是DEX发展的新趋势； 主流公链DEX均位居前列，新公链DEX上升势头迅猛； 稳定币交易平台和衍生品交易平台增长潜力巨大。

目前整体市场较为低迷。 受此影响，8月DEX交易量较1月下降58.3%。

在此背景下，DEX赛道有5个方向值得关注：以太坊老链DEX、跨链DEX、稳定币交易协议、Cosmos生态DEX、新公链DEX。

DEX轨道状态

本章将从DEX交易量、锁仓量、Top DEX协议收益、DEX品类及其代表项目等角度解读当前DEX赛道的整体情况。

(1) DEX轨迹数据

一、交易量

研究报告分为3类来说明DEX的交易量：现货交易、衍生品交易和DEX聚合器。 其中，现货交易平台主导DEX。

1.1 现货交易

The Block 的数据显示，自 2020 年 6 月以来，以现货交易为重点的 DEX 交易量有所增长，恰逢 DeFi 夏季开始。

2020年6月以太坊最近趋势，该类DEX交易额为19.2亿美元，到2021年5月，迎来2039.5亿美元的第一高点，一年增长105倍。

2022年以来，整体交易量呈下降趋势。 8月，成交额667.6亿美元，较1月的1601.4亿美元下降58.3%。

从交易量分布来看，Uniswap和PancakeSwap合计交易量占比超过一半。 Uniswap v2、Uniswap v3、PancakeSwap的历史高位均在当月超过30%。

DEX和CEX的现货成交量占比分别在2020年9月和今年2月迎来阶段性高点，分别为16.97%和25.51%。 今年2月以来，该比例总体呈下降趋势，8月为18.49%。

1.2 衍生品交易

在去中心化衍生品交易赛道上，dYdX占据绝对优势地位。

根据 CoinMarketCap 数据，dYdX 9 月 21 日的交易量为 13.8 亿美元，在所有 DEX 中排名第一。

在去中心化衍生品交易平台中排名第二的 Kine Protocol 交易量为 2.7 亿美元，仅为 dYdX 的 19.5%。

dYdX和Kine Protocol的日交易量在所有DEX中排名第一和第三，体现了去中心化衍生品交易平台在DEX市场占有一定份额。

衍生品交易市场目前由中心化交易平台垄断。 The Block数据显示，DEX期货交易量与CEX期货交易量之比仅为1.4%，且长期低于3%。

1.3 DEX聚合器

DEX 聚合器收集多个 DEX 的信息，旨在为用户找到最优的交换路径。 此类别中的顶级项目包括 1inch、Matcha 和 OpenOcean。

根据CoinMarketCap 9月21日数据，1inch的24小时交易量为106.6万美元，OpenOcean的24小时交易量为51.7万美元，交易量相对较小。

2.锁仓金额

据哔哔新闻统计，目前有5家DEX（包括具有交易功能的跨链协议）锁仓超过10亿美元。

它们是 Curve、Uniswap、PancakeSwap、Multichain 和 Balancer。

其中，Curve和Uniswap的锁仓规模均超过50亿美元，独霸DEX赛道。

Curve、Uniswap、PancakeSwap 均位列 DeFi 协议锁仓量前 10 名。 三者分别占DeFi锁仓量的10%、9.6%和5.4%，三者贡献了DeFi锁仓量的1/4。

(Top 20 DEX锁仓量)

3、Top DEX协议收益

TokenTerminal 数据显示，7 天收入排名前 13 的加密协议中，DEX 占据了 6 个。 其中，7天协议收入超过1000万美元的DEX分别为Uniswap（4440万美元）、PancakeSwap（1660万美元）、GMX（1290万美元）。

6 个 DEX 中有 3 个属于衍生品交易平台，分别是 GMX、dYdX 和 Synthetix。

(2) DEX的种类

Beep News统计了锁仓量排名前60的DEX，包括AMM、跨链交易协议、衍生品交易协议、稳定币交易协议、DEX聚合器等。

1.自动做市商

AMM（Automatic Market Maker）是目前DEX赛道中最常见的类型。 AMM 可以根据简单的定价算法自动计算买卖价格。

在AMM模型中，LP（流动性提供者）将自身资产按一定比例投入流动性池（Liquidity Pool），为交易所提供流动性。 交易者进行交易时，实际上是在与流动性池进行交易。 贸易。

AMM中的龙头是Uniswap以太坊最近趋势，其交易量和锁仓量在所有AMM中独占鳌头，是分叉最多的DEX。

2. 跨链交易协议

跨链交易协议是指同时具备交易和跨链桥接功能的协议。 跨链交易协议可以实现跨层（L1-L2）和跨链资产互换。 比如Hop Protocol、Multichain、Hashflow都有跨链交换的功能。

三、衍生品交易协议

衍生品交易协议包括永续合约交易协议、期权交易协议、合成资产交易协议等类别。 Beep News在之前的加密衍生品研究报告中指出，永续合约交易协议的体量最大。 永续合约交易协议的代表项目是dYdX和GMX，它们都采用L2扩容方案。

期权交易协议的代表项目有Lyra和Opyn，合成资产交易协议的代表项目有Synthetix和Mirror。

4.稳定币交易协议

稳定币交易协议是专门为稳定币（USDT、USDC、DAI等）创建的交易协议。 Curve在DEX中锁仓数量排名第一，是以太坊链上最大的稳定币交易协议。

用户可以通过Curve交易稳定币，进行流动性挖矿。

5. DEX聚合器

DEX聚合器上面已经介绍过了。 它从多个 DEX 收集信息，旨在为用户找到最佳交换路径。 代表项目有1inch、Matcha、OpenOcean。

以1inch为例，通过上图的界面，用户可以选择滑点最低的DEX进行交易。

（三）DEX赛道上的5大趋势

Beep News整理了前60个锁仓DEX。 详细数据见链接：

（部分DEX数据）

从DEX头部项目的数据分析和实际经验，得出DEX赛道发展的五个趋势：

少数DEX占据绝大部分市场份额； 跨链跨层交易协议占比提升，约占头部DEX的1/4； AMM+NFT是DEX发展的新趋势； 主流公链DEX均位居前列，新公链DEX上升势头迅猛； 稳定币交易平台和衍生品交易平台增长潜力巨大。

这五个趋势详述如下。

少数DEX占据大部分市场份额

从锁仓量和交易量可以看出，少数DEX占据了绝大部分市场份额。

一、锁仓分布

Beep News 统计的 60 家顶级 DEX 中，最低值为 2592 万美元（BabySwap），最高值为 52.8 亿美元（Curve）。

在此区间内，DEX的锁仓量分布如下：

根据DeFillama 9月21日提供的数据，锁定金额>10亿美元的DEX（第一梯队）总锁定金额为163.6亿美元，锁定金额在300之间的DEX（第二梯队）锁定金额百万和10亿美元Echelon）总锁仓金额为25.5亿美元。

第二梯队的总锁仓量仅占第一梯队的15.5%，显示出第一梯队在锁仓量上的强势优势，大部分资金流入了这五家DEX。

第一梯队中，Curve和Uniswap的锁仓均超过50亿美元，两者合计锁仓103.9亿美元，占第一梯队总锁仓的63.5%。

2.交易量

根据 CoinMarketCap 9 月 22 日的数据，过去 24 小时内只有 5 个 DEX 的交易量超过 1 亿美元。 其中，dYdX 和 Uniswap v3 位列前两位，交易量分别为 14 亿美元和 12.5 亿美元。

排名第三的Kine Protocol交易额为2.7亿美元，与前两名差距很大。

如果将范围扩大到1000万美元以上，包括超过1亿美元的DEX，共有30个DEX达到这个级别，占CoinMarketCap收录的DEX总数的12.5%，这表明交易成交量相对集中。

跨链跨层交易协议占比提升，约占头部DEX的1/4

跨链跨层（L1-L2）是DeFi发展的主流趋势，这一点在DEX上体现得淋漓尽致。 在统计的60个头部DEX中，跨链协议和跨层部署协议总数为16个，约占统计样本的1/4。

跨链跨层互换应用最广泛的是跨链交易协议，它兼具跨链桥接和交易功能，如Hop Protocol、Multichain、Hashflow等。

这些跨链协议支持多种链间交易和资产转移，支持L1和L2（Arbitrum、Optimism等）之间的用户交易和资产转移。

不带跨链功能的DEX多链部署是主流趋势。 这些链包括 L1 和 L2。 部署在L2网络上可以降低其gas，加快交易确认时间，提升用户体验。

锁仓前十的项目中，Curve、Uniswap、SushiSwap、Balancer、dYdX、Synthetix均部署在L2网络上或使用了L2扩容技术。

跨链 AMM 是一个新的物种。 SushiXSwap是SushiSwap和LayerZero推出的第一个跨链AMM，是通过Stargate的跨链功能和Sushiswap的多链流动性实现的。

AMM+NFT是新趋势

AMM+NFT分为两类，一类是基于AMM机制的NFT交易平台，一类是在AMM可交易资产上增加NFT类别。 前者的代表项目是sudoswap，后者实践的代表项目是Uniswap。

1. 基于AMM机制的NFT交易平台

前文提到，在AMM模型中，LP（liquidity provider）将自身资产按一定比例放入流动性池（Liquidity Pool），为交易所提供流动性。 与流动资金池进行交易。

基于AMM机制的NFT交易平台由许多独立的NFT流动性池组成，LP可以为这些流动性池提供流动性。

以sudoswap为例，sudoswap的LP可以创建一个流动性池，LP只能存入代币并指定要买入或卖出的NFT系列、NFT数量、起拍价、定价函数。

该类NFT交易平台创新引入AMM机制，提高NFT的流动性。

2.尝试将NFT交易添加到顶级AMM

头部AMM积极引入NFT交易，其中Uniswap动作较多。

Uniswap Labs 在今年 6 月收购了 NFT 交易聚合商 Genie。 Uniswap Labs 当时表示，今年秋天用户可以直接在 Uniswap 上交易 NFT。

一个月后，Uniswap NFT 产品负责人表示，Uniswap 将通过集成 sudoswap 实现 NFT 交易，同时接入 sudoAMM 提供的链上流动性。

Uniswap 和 sudoswap 的契合度很高。 两者均基于AMM机制，分别为ERC20代币和NFT提供流动性。 两者的融合可谓强强联手。 Uniswap 收购 Genie 让 Uniswap 在 NFT AMM 的基础上具备了 NFT 聚合交易的功能。

Uniswap 之后，预计会有更多的 AMM 推出 NFT 交易产品，为用户提供多资产类别的交易体验。

主流公链DEX均名列前茅，新公链DEX快速崛起

Beep News 统计的锁仓量排名前 60 的 DEX 包括来自以太坊、BNB Chain、Polygon、Arbitrum、Optimism、NEAR、Avalanche 等 23 条公链的原生项目。

以太坊链上的原生DEX在市场上占据主导地位。 在锁仓量排名前 8 的 DEX 中，以太坊链上的原生 DEX 占据了其中的 7 个。

根据DeFillama数据，截至9月21日，这7家DEX的总锁仓量为148.8亿美元。 总锁仓量占以太坊链上DeFi锁仓量的46.8%，是BNB Chain链上DeFi锁仓量（52亿美元）的近2.9倍。

其他公链上排名前三的原生DEX锁仓分别是：

在锁仓量排名前30的DEX中，新公链上的原生DEX表现较好。 Cronos、Arbitrum、DefiChain、Osmosis、Klaytn、Elrond等6条新公链的原生DEX之一进入前30。

在统计型DEX中，内置DEX的应用链有4条，分别是DefiChain、Osmosis、THORChain和Canto。 其中Osmosis、THORChain、Canto均属于Cosmos生态公链。 在新公链浪潮中，Cosmos生态DeFi公链值得持续关注。

此外，在新公链中，值得关注的还有Klaytn。 Klaytn 3条链原生DEX锁仓量排名前60，基于近半数公链仅1家DEX入围，Klaytn作为一条新公链表现不俗。

Klaytn是韩国互联网巨头Kakao旗下的公链，旨在成为元宇宙建设者的“一站式”区块链。 KlaySwap是Klaytn链上最大的DEX，锁仓量1.7亿美元，排名第17。

稳定币交易平台和衍生品交易平台增长潜力巨大

用户对稳定币和加密衍生品的投资倾向很大程度上是基于市场整体低迷。

在市场整体低迷的情况下，由于美元持续升值，USDT、USDC等挂钩美元的稳定币场外价格近期均突破7元。 持有此类稳定币近期收益优于持有ETH和BTC。

稳定币收益的增加可能会刺激市场对稳定币收益产品的需求。 基于AMM机制的稳定币交易平台就是其中之一。 代表项目包括 Curve 和 Wombat Exchange。

就锁仓而言，Curve 是排名第一的 DEX。 作为成熟的稳定币交易平台，它拥有大量的交易用户和流动性提供者。 三个流动性池的代币组合，为用户提供不同风险等级和收益的选择。 让用户拿出一部分稳定币，在囤积稳定币的基础上争取更高的回报。

根据9月21日Curve官网数据显示，Curve流动性池的最低APR约为6.3%，最高APR约为15.9%。

Curve的锁仓量在7天内增长了12.5%，在锁仓量前10的DeFi项目中排名第一。

Wombat Exchange 是最近流行的多链稳定币交易协议。 Wombat Exchange 使用单一货币流动性池来提高资金效率。

Wombat 交易所锁仓量最高的三个矿池分别是 USDC 矿池、BUSD 矿池和 USDT 矿池，APR 中位数在 12% 到 15% 之间。

衍生品交易是熊市中重要的投资策略，永续合约和期权是投资者常用的对冲风险工具。 在领先的衍生品交易平台中，dYdX、GMX、Synthetix均采用L2扩展方案来提升用户体验。

L2+衍生品，两个热点的结合，衍生品交易平台的发展和用户增长是近期的一大重点。

总结

根据当下热点和上述解读，哔哔新闻总结了5个可以关注的方向：

DEX赛道整体处于供过于求的状态，DEX提供的交易和流动性挖矿功能基本可以满足用户的需求。

新DEX在流动性池、AMM机制、功能聚合、产品、定制化功能等方面进行创新，力争抢占市场份额。 用户可以关注DEX的分段赛道。

在市场整体低迷的背景下，Mcap/TVL（市值/锁仓量）数据显示，统计中有20家DEX低于0.2，反映出这些DEX的价值被低估，包括上述——提到了 Curve、Wombat Exchange、dYdX。

处于低估区间的DEX是投资者关注的焦点。 不过目前市场整体处于低迷状态，这里不做投资建议。

从长远来看，DEX仍然是DeFi的重要支柱，是用户参与DeFi的入口。

DEX 长期由以太坊链主导，其他链通过扩大 DeFi 生态和用户群体抢占市场份额。 DEX赛道的公链格局呈现出一超多强的局面。

在DEX赛道上，也需要关注L2上DEX的发展。 低滑点和低gas的优势可以提升用户的交易体验。 以太坊链上的DEX将逐步迁移到L2网络，L2原生DEX（如Starkswap、SyncSwap等）也将扩大市场份额。返回搜狐查看更多